GÜNDEM
Türk sermaye piyasasında halka açık şirketlerin yeni satın almalarına, bazen patronaj değiştirmelerine ya da elindeki mevcut iştiraklerden bazılarının satışına çok tanıklık ettik ancak, bir şirketin Borsa’da işlem gören iki şirkete dönüşmesi, sık görülen bir durum değildi.
Polisan Holding, yeni sermayedar aklıyla ‘Kısmi Bölünme’ olarak literatürde yeri olan bu işlemi gerçekleştirdi ve sonuçları ile de bir hayli dikkat çekti.
Haberhurriyeti'nden Ercan İnan'ın yazısına göre borsa tarihi açısından da eşi benzeri olmayan işlem, Bitlis ailesi tarafından kurulan Polisan Holding’in, Samsunspor ve Yılport’un sahibi Yüksel Yıldırım tarafından devralınmasından sonra yaşandı.
Yıldırım, Hollanda merkezli yatırım şirketi CoreX aracılığıyla satın alma işlemini gerçekleştirdi.
Sonrasında da vakit kaybetmeksizin Kısmi Bölünme işlemi devreye alındı. Polisan Holding’in içinden iki iştirakin çıkarılacağı ve bu iştiraklerin bundan böyle Marmara Holding çatısına alınacağı duyuruldu.
Bilançolar masaya yatırıldı, bölündü, çıkarıldı, toplandı çarpıldı ve ortaya şöyle bir sonuç çıktı.
Bu işlemin gerçekleşeceği tarihte Polisan Holding’in piyasa değeri 16 milyar 797 milyon lira olarak bulundu.
Marmara Holding’in değeri ise 4 milyar 90 milyon lira olarak hesaplandı.
İçine Polisan Holding’den alınan Rohm And Haas ve Polisan Kansai Boya’nın konduğu Marmara Holding’e ise 4 milyar 90 milyon 404 bin lira değer biçildi.
Bu iki iştirak gittikten sonra Polisan Holding’in iştirakleri Polisan Kimya, Polisan Yapıkim, Poliport ve Polisan Hellas SSA olarak kaldı.
İki iştirakinin ayrılığından sonra Polisan Holding için yeni referans fiyatı 12 milyar 707 milyon lira olarak alındı.
Çünkü 4 milyar 90 milyon lira değerindeki Rohm and Haas ve Polisan Kansai Boya artık Marmara Holding’in malıydı ve toplam değerden düşmüştü.
Polisan hissesinin yeni başlangıç değeri yeniden hesaplandı ve 16.753 TL bulundu.
Marmara için yapılan değerlemede ortaya çıkan hisse rakamı ise 1 lira 356 kuruştu.
İkiye bölünen şirketler bu fiyatlar başlangıç olacak şekilde Borsa ana pazarda işlem görmeye başladı. Daha doğrusu Polisan işlem görmeye devam ederken, Marmara da sıfırdan başlamış oldu.
İşte ne olduysa bundan sonra oldu.
4 milyar 90 milyon lira piyasa değeri hesaplanan Rohm and Haas ve Kansai Boya’lı Marmara Holding adeta uçtu.
Borsadaki uçuş ‘1 lira 35 kuruşa borsa şirketi mi olur’ mantığından hareketle başladı. Sonra yatırımcıları kimse durduramadı.
Marmara Holding hemen her gün tavan fiyattan işlem gördü ve 9 Ekim itibarıyla, yani Borsa’daki 18’inci seansında sabah saatlerinde 8.12 kuruşluk fiyatı gördü.
Marmara Holding, 18 seansın sonunda 4 milyar 90 milyon liralık değerden, 24.5 milyar liralık değere çıkmış oldu.
Polisan Holding de bu arada değerini artırdı ve o da 16 milyar liralık eski fiyatını yakaladı.
Biraz karışık gibi görünse de durumun özeti şu.
16 milyar 797 milyon liralık şirket ikiye bölündü ve ortaya Borsa yatırımcısı tarafından biri yine 16 milyar, diğeri ise 24.5 milyar lira değer biçilen iki şirket çıkardı.16.7 milyar liralık şirket toplamda 40 milyar lirayı yakaladı.
Bunu yapan da elbette borsacılar. Bu iki iştirak Polisan Holding’in içindeyken farklı bir fiyatlama ile hisseyi alan ya da satan yatırımcılar, iki iştirak başka bir şirket çatısı altına alınınca bir anda 24.5 milyar lirayı gözden çıkardılar.
Borsacıların bu biraz tuhaf fiyatlama mantığı kuşkusuz en çok şirketin yüzde 70’ini kontrol eden yeni patron Yüksel Yıldırım’ın yüzünü güldürdü. Zira Polisan Holding satın alma operasyona bedavaya gelmiş oldu.
Sayfa başına git
